チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、オートデスク（NASDAQ:ADSK）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
オートデスクの負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、オートデスクは2024年10月に22.9億米ドルの負債を抱えており、前年とほぼ同じであることがわかります。 しかし、17.1億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約5.73億米ドルと少なくなっている。
オートデスクの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、オートデスクは12ヶ月以内に44億7,000万米ドルの負債、12ヶ月を超えて30億5,000万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するように、同社には17億1,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する7,020万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を51億米ドル上回っている。
もちろん、オートデスクの時価総額は635億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。 しかし、いずれにせよ、オートデスクには実質的に純負債がないため、負債が多いとは言えない！
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算します。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
オートデスクの純負債はEBITDAのわずか0.41倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当に素晴らしいのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 もう一つの良い兆候は、オートデスクが12ヶ月間でEBITを20％増加させることができたことで、負債の返済をより容易にしている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、オートデスクが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 過去3年間、オートデスクはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出してきました。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれます。
当社の見解
幸いなことに、オートデスクの優れた金利カバーは、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 また、EBITからフリーキャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ このような様々な要因を考慮すると、オートデスクは負債に対してかなり慎重であり、リスクは適切に管理されているように思われる。 そのため、バランスシートはかなり健全に見える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点です。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、オートデスクに投資する前に知っておくべき警告サインを1つ発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.