アドビ(ADBE)が7.8%下落、AIによる格下げでクリエイティブクラウドの事業基盤に挑戦

• ここ数日、オッペンハイマー、BMOキャピタル、ゴールドマン・サックス、ジェフリーズなど複数の大手証券会社が、ジェネレーティブAIツールや、アップルの低価格バンドル「Creator Studio」などの新しいクリエイティブ・ソフトウェアによる競争圧力の高まりを理由に、アドビを格下げした。これらの格下げは、AIを活用したライバルがアドビのサブスクリプションモデルを再構築し、競争力を低下させる可能性があるという懸念を中心に、アドビに対するアナリストのスタンスが過去10年以上で最も悲観的なものであることを示している。
• ここでは、このAI関連のアナリストによる格下げが、これまでAI主導で成長してきたアドビの投資シナリオとリスクプロファイルをどのように変化させるかを検証する。
• ここでは、AI競争の激化とアナリストの警戒感が、これまで楽観的だったアドビのAI主導の成長投資シナリオをどのように変化させるかを検証する。

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アドビ投資シナリオのまとめ

現在アドビを保有するには、同社の中核事業であるクリエイティブとドキュメントが、価格決定力やシェアを大きく失うことなくAIに適応できると信じる必要がある。短期的には、アドビが新しいAIツールによってエンゲージメントが深まり、サブスクリプションモデルをサポートできることを証明できるかどうかが鍵となる。一方、最大のリスクは、低価格でAIを駆使するライバル企業の拡大や、Apple Creator Studioのようなバンドルがユーザーを着実に引き離すことだ。最近の格下げはそのリスクを直接狙ったものであり、センチメントにとって材料となる。

最近の発表の中では、アップルが低価格のCreator Studioバンドルを発表したことが最も関連している。これは、アナリストがアドビの成長プロファイルとAIの収益化に疑問を呈しているまさにその時に、アドビに具体的な価格設定と製品の圧力をかけるものだ。投資家にとっては、FireflyやAcrobat AI Assistantといったアドビ独自のAIを搭載した製品の成功が、競争リスクに対する潜在的なカウンターウェイトとして、またユーザーと収益の拡大の次の段階として、より重要な意味を持つことになる。

しかし、投資家が認識すべき真の懸念は、AIを駆使するライバルがどれほどのスピードでアドビのマージンを圧迫し、価格モデルの変更を余儀なくされるかということだ。

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アドビのシナリオでは、2028年までに293億ドルの収益と87億ドルの利益を見込んでいる。これは、年間9.0%の収益成長と、現在の69億ドルから約18億ドルの収益増加を必要とする。

アドビの予測は、現在価格より44%アップの447.56ドルのフェアバリューをもたらす。

他の視点を探る

コンセンサス見解と比較すると、最も悲観的なアナリストはすでに慎重な見方をしており、2028年までに売上高約270億米ドル、利益80億米ドルを想定していた。今、この新たなAI競争は、アドビの多額のAI投資が、これらの予想が期待していたリターンを実際に得られるかどうかについて新たな疑問を投げかけている。

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