AI収益化の遅れと競争激化でアドビ（ADBE）投資家は行動を起こすべきか？

• ここ数週間、アドビは、利用が増加し、AIに影響された年間経常収益が80億米ドルを超えているにもかかわらず、同社が大いに宣伝しているジェネレーティブAIツールが、一部で期待されているような収益加速をまだ牽引していないという懸念に関連して、一連のアナリストによる格下げに直面している。
• 同時に、クリエイティブ・ソフトウェアやマーケティング・ソフトウェアにおける競争激化への懸念や、プレミアム・ソフトウェア企業に対する幅広い警戒感から、アドビがAIのリーダーシップや買収をどれだけ早く有意義で測定可能な成長につなげられるかについても疑問が投げかけられている。
• ここでは、こうしたAIの収益化に関する懸念や競争圧力が、イノベーションを軸にこれまで楽観的に語られてきたアドビの投資シナリオにどのような影響を及ぼす可能性があるかを検証する。

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アドビの投資シナリオ

現在アドビを保有するには、同社のクリエイティブおよびマーケティング・プラットフォームがユーザーを引き付け、維持し続けることができる一方、ジェネレーティブAIが有意義で測定可能な収益ドライバーになると信じる必要がある。短期的には、特にFireflyやAIの影響を受けたARRなど、AIの収益化が明確になることが重要な起爆剤となるが、最大のリスクは、競争の激化とプレミアム・ソフトウェアに対する慎重なセンチメントが引き続き成長期待の重しとなることだ。最近の格下げはこうした懸念を鮮明にしているが、基本的な論旨を変えるものではない。

そうした中で、ジェフリーズの格下げは際立っている。同社は、強力なAI採用指標にもかかわらず、アドビの新しいAI機能が、期待された収益の加速にまだ結びついていないことを強調し、大手ハイテク企業やデザイン新興企業との競争の激化を指摘した。これは、Firefly、Semrush、およびより広範なAI統合が、製品の興奮から目に見えるトップラインへの影響にどれだけ早く移行できるかを問うものであるため、現在の触媒の議論と直接交差する。

しかし、アドビのAI牽引力の裏側では、AIコストの上昇と競争圧力が、株主が認識すべき方法でマージンを静かに侵食する可能性があると警告するアナリストもいる。

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アドビのシナリオでは、2028年までに293億ドルの収益と87億ドルの利益を見込んでいる。これは、現在の69億ドルから毎年9.0%の増収と約18億ドルの増益を必要とする。

アドビの予測は、現在価格より33%アップの447.56ドルのフェアバリューをもたらす。

他の視点を探る

最低予想のアナリストの中には、年間売上高が約7%増の約270億米ドルにとどまり、利益率も小幅に低下すると想定している者もおり、コンセンサスよりもはるかに慎重な見方となっている。これはコンセンサスよりもはるかに慎重な見方であり、新たなAIの収益化に関する懸念やAIコストの上昇に関する懸念と照らし合わせると、意見がどれだけ異なる可能性があるか、そしてなぜアドビのストーリーのいくつかの可能な道筋を比較する価値があるかを示している。

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