アドビ(ADBE)は複数年にわたる株価急落の後、価値を提供しているか？

• アドビの現在の株価がその根本的な価値と一致しているかどうか疑問に思っているのは、あなただけではない。この記事では、その疑問について分かりやすく説明する。
• アドビ株の最終終値は263.97米ドルで、7日間のリターンは0.3%減、30日間のリターンは10.9%減、年初来リターンは20.8%減、1年間のリターンは43.1%減、3年間のリターンは23.9%減、5年間のリターンは43.6%減となっている。
• アドビをめぐる最近の報道は、成長期待とリスク選好度がセクター全体で変化する中、投資家がいかに大手ソフトウェア企業を再評価しているかに焦点を当てている。このため、ブランド力だけでなく、将来のキャッシュフローに対して人々が何を支払うかに注目が集まっている。このような背景から、PER、フリーキャッシュフローに対する価格、割引キャッシュフローモデルなどのバリュエーションメトリクスが、アドビ株にスポットライトを当てるようになった。
• 私たちのフレームワークでは、アドビは6点満点中5点のバリュエーション・チェックを獲得しています。次に、この結果の背景にある主なバリュエーション・アプローチを説明し、最後に市場がどのような価格設定をしているかを考える別の方法を紹介する。

アドビの過去1年間のリターンが-43.1%であり、同業他社に遅れをとっている理由をご覧ください。

アプローチ1：アドビの割引キャッシュフロー（DCF）分析

割引キャッシュフロー（DCF）モデルは、企業の将来キャッシュフローを推定し、それを現在のドルに割り戻して1株当たりのインプライドバリューを算出します。これは基本的に、アドビが予測するキャッシュ・ジェネレーションが現在どの程度の価値があるかを問うものである。

アドビでは、キャッシュフロー予測に基づく2ステージのフリーキャッシュフロー対株式アプローチを採用しています。直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約97.7億米ドル。アナリストと外挿予測によると、2030年までに130億2,000万米ドルのフリーキャッシュフローが予測され、2026年から2035年までの一連の年次予測は、必要リターンを使用して今日に割り戻されます。

これらの割引キャッシュフローをすべてまとめると、1株当たり544.61米ドルの本源的価値が推定される。最近の株価263.97米ドルと比較すると、DCFの出力は、アドビがこの推定値に対して51.5％のディスカウントで取引されていることを示しており、このモデルだけでは株価が過小評価されている可能性を示唆している。

結果過小評価

当社のDCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析では、アドビは51.5%過小評価されている。ウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、さらに55銘柄の優良割安株をご覧ください。

アドビのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2：アドビの株価と収益

アドビのような収益性の高い企業にとって、PERは1株当たりの支払額と各株式が生み出す利益を直接結びつけるため、価値について考える一般的な方法です。PERは、市場が異なる企業の収益をどのように評価しているかを比較するのに役立ちます。

何をもって「正常な」PERとするかは、投資家がどの程度の成長を期待し、どの程度のリスクを事業に見出すかによって決まる。通常、期待される成長率が高いほど、または認識されるリスクが低いほど、PERは高くなり、成長率が低いほど、またはリスクが高いほど、PERは低くなる傾向があります。

アドビは現在、PER15.20倍で取引されている。これはソフトウェア業界平均の約26.36倍を下回り、同業他社平均の47.76倍を大きく下回っている。シンプリー・ウォールストリートは、アドビの収益成長プロファイル、利益率、業界、時価総額、リスク特性などの要因を反映した独自の「フェア・レシオ」30.88倍も算出している。

このフェア・レシオは、すべてのソフトウェア企業が同じ倍率に値すると仮定するのではなく、アドビ独自のファンダメンタルズを調整するため、同業他社や幅広い業界との単純な比較よりも調整されています。この30.88倍のフェア・レシオに対して、現在のPER15.20倍は、アドビがこのフレームワークが示唆するよりも低い水準で取引されていることを示している。

結果アンダーバリュー

PERは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？エグゼクティブではなく、レガシーへの投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業23社をご覧ください。

意思決定のアップグレードアドビ・ナラティブを選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べました。そこで、ナラティブをご紹介しましょう。ナラティブとは、アドビに関するあなたのストーリーを、公正価値、将来の収益、利益、マージンに関するあなた自身の仮定と直接結びつけ、今日の株価と比較したものです。

シンプリー・ウォールセントのコミュニティ・ページでは、ナラティブがそのストーリーを明確な財務予測と公正価値の見積もりに変えます。現在の市場価格の横に表示されるため、アドビが割安に見えるか割高に見えるかをすぐに確認でき、買い時か、保有時か、売り時かを判断することができます。

プラットフォーム上のナラティブは、業績やニュースなど新しい情報が入ると更新されるため、あなたの公正価値観は固定されたものではありません。何かが起こるたびにスプレッドシートを作り直す必要はなく、事実の変化に合わせて動きます。

例えば、Simply Wall StのあるAdobe Narrativeは現在、1株当たり約271.93米ドルの公正価値を想定しているが、別のものは575.83米ドル付近に位置している。このスプレッドは、同じ会社と価格チャートを見ている2人の投資家が、アドビの将来について全く異なる、しかしよく構成されたストーリーを合理的に語り、それに従って行動できることを示しています。

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