テキサス・インスツルメンツ（NASDAQ:TXN）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、テキサス・インスツルメンツ・インコーポレイテッド（NASDAQ:TXN）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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テキサス・インスツルメンツの負債額

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2023年12月時点のテキサス・インスツルメンツの負債は112億米ドルで、1年前の87億4,000万米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する85.8億米ドルの現金があり、純負債は約26.5億米ドルとなる。

テキサス・インスツルメンツのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、テキサス・インスツルメンツには、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が33億2,000万米ドルあり、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が121億米ドルあった。 一方、現金は85億8,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は17億9,000万米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を50.9億米ドル上回っている。

もちろん、テキサス・インスツルメンツの時価総額は1,584億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。

テキサス・インスツルメンツのEBITDAに対する純負債の比率は0.31と低い。 また、EBITで支払利息を20.7倍もカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使用については、かなり寛容である。 実際、テキサス・インスツルメンツの救いは負債が少ないことである。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、テキサス・インスツルメンツが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、テキサス・インスツルメンツはEBITの51%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、同社が負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

テキサス・インスツルメンツのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスであった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 上記のすべての要素を考慮すると、テキサス・インスツルメンツは負債をかなりうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 例を挙げよう： テキサス・インスツルメンツについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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