テキサス・インスツルメンツ・インコーポレイテッド（NASDAQ:TXN）の株価が腑に落ちない

米国の企業の半数近くが株価収益率（PER）16倍を下回っている中、テキサス・インスツルメンツ （NASDAQ:TXN）はPER23.4倍であり、避けるべき銘柄と考えられるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

テキサス・インスツルメンツは最近、他の企業よりも早いスピードで業績が悪化しており、苦戦を強いられている。 PERが高いのは、投資家が同社が完全に状況を好転させ、市場の他社を追い越して加速すると考えているため、という可能性もある。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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テキサス・インスツルメンツの成長は十分か？

テキサス・インスツルメンツのPERを正当化するためには、市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。

昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は25%も減少している。 とはいえ、EPSは3年前と比較して18％増加している。 従って、株主はこのまま好調を維持したかっただろうが、中期的な利益成長率にはおおよそ満足しているだろう。

同社を担当するアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年1.8％上昇すると予想されている。 市場が年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、テキサス・インスツルメンツのPERが他社の大半を上回っていることは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、いくら株価が上がっても手放そうとしていないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものであると言える。

テキサス・インスツルメンツは現在、予想成長率が市場全体よりも低いため、予想PERよりもはるかに高い水準で取引されている。 予測される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

その他のリスクについてはどうだろう？ テキサス・インスツルメンツには2つの警告サイン （うち1つはちょっと気になる！）がある。

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