チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、オン・セミコンダクター・コーポレーション（NASDAQ:ON）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言えば、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として費用のかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
オン・セミコンダクターの負債額は？
下図をご覧ください。2024年9月現在、オン・セミコンダクターの負債額は33億4,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細が表示されます。 しかし、これを相殺する27億7,700万米ドルの現金があり、純負債は約5億7,340万米ドルとなる。
オン・セミコンダクターのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表から、オン・セミコンダクターには1年以内に返済期限が到来する21億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する31億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は27億7,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する12億2,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計すると、13億3,000万米ドルの負債があることになる。
もちろん、オン・セミコンダクターの時価総額は263億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めします。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費と償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
オン・セミコンダクターのEBITDAに対する負債比率は0.21と低い。 しかし、本当に素晴らしいのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 だから、この会社がきゅうりのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 実際、オン・セミコンダクターの救いは、その負債レベルの低さである。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 債務残高を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、オン・セミコンダクターが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益です。 そのため、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、オン・セミコンダクターのフリー・キャッシュ・フローはEBITの44％で、これは予想より低い。 借金を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
当社の見解
オン・セミコンダクターのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであった。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要因を考慮すると、オン・セミコンダクターの負債の使用には少し慎重さを感じます。 負債が株主資本に対するリターンを高める可能性があることは評価するが、負債水準が上昇しないよう、株主は注視することを勧める。 負債を分析する際、バランスシートが注目すべき分野であることは明らかです。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、オン・セミコンダクターに投資する前に知っておくべき警告サインを1つ発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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