バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 MKSインスツルメンツ・インク（NASDAQ:MKSI）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
MKSインスツルメンツの負債額は？
下記の通り、MKSインスツルメンツは2024年6月時点で48.8億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する8億5,100万米ドルの現金があり、純負債は約40億3,000万米ドルとなる。
MKSインスツルメンツの負債
最新の貸借対照表データによると、MKSインスツルメンツの負債は1年以内に7億4,000万米ドル、それ以降に58億9,000万米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するものとして、同社には8億5,100万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する5億9,700万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を51億8,000万米ドル上回っている。
この赤字は時価総額80億2,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はMKSインスツルメンツの負債使途を注視する必要があることを示唆している。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
当社は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
MKSインスツルメンツのEBITDAに対する純有利子負債の比率は4.7倍であり、心配する必要はないが、1.5倍という超低利子カバーは高レバレッジの兆候であると考える。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 特筆すべきは、MKSインスツルメンツのEBITが昨年はかなり横ばいであったことで、負債負担を考えると理想的とは言えない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、MKSインスツルメンツが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間で、MKSインスツルメンツはEBITの62%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
MKSインスツルメンツの金利カバーは、今回の分析では実質的なマイナスとなった。 しかし明るい面もあり、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力は決して低くない。 上記の要因を総合すると、MKSインスツルメンツの負債は事業にいくつかのリスクをもたらすと思われる。 有利子負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、MKSインスツルメンツには 2つの警告サイン （ 1つは重大）が ある。
もちろん、もしあなたが負債の負担なしに株式を購入することを好むタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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