SemiLEDs（NASDAQ:LEDS）は健全なバランスシートを持っていますか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 SemiLEDs Corporation(NASDAQ:LEDS) は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

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セミLEDの純負債は？

下記の通り、2023年11月時点のセミLEDの負債は629万米ドルで、前年の67.8万米ドルから減少しています。 しかし、232万米ドルの現金準備金があるため、純負債は397万米ドルと少なくなっている。

SemiLEDsのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、SemiLEDsには1年以内に返済期限が到来する990万米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する251万米ドルの負債がある。 これらの債務を相殺するために、同社は232万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する897.0万米ドルの債権を持っている。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計よりも919万米ドル多い。

この不足額が会社の時価総額817万米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で資金を調達して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできません。なぜなら、SemiLEDsは負債を返済するために利益を必要とするからです。 セミLEDの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

昨年、セミLEDは金利・税引き前損失を計上し、収益は19％減の590万米ドルとなった。 これは我々が望むところではない。

禁酒

SemiLEDsの収益は過去12ヶ月で減少しただけでなく、金利税引前利益（EBIT）もマイナスとなった。 実際、EBITレベルでは360万米ドルの損失となった。 上記の負債と合わせて考えると、私たちは同社に神経質になっている。 私たちは、この銘柄にあまり興味を持つ前に、短期的な改善を望みたい。 少なくとも、過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローが170万米ドルのマイナスであったからだ。 つまり、私たちはこの銘柄をリスキーだと考えている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 当社がSemiLEDsで発見 した 5つの警告サイン （無視できない3つを含む）について学ぶ必要がある。

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