バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、KLAコーポレーション（NASDAQ:KLAC）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
KLAの純負債とは？
下記の通り、2024年9月末現在、KLAの負債は66億3,000万米ドルで、1年前の58億9,000万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 その一方で、46.3億米ドルの現金があり、純負債は約200億米ドルである。
KLAの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、KLAには12ヶ月以内に返済期限が到来する48億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する73億2,000万米ドルの負債がある。 これと相殺される形で、KLAには46億3,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する20億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を54億7,000万米ドル上回っている。
公開されているKLA株の価値は855億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
KLAのEBITDAに対する純負債の比率は0.47と低い。 また、EBITは24.3倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、KLAの超保守的な借入金使用については、かなり寛容である。 KLAのEBITは昨年かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば問題ないだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、KLAが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、KLAはフリー・キャッシュ・フローをEBITの82％という予想以上の水準で生み出している。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
KLAの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、KLAの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうるのだ。 我々は 、 KLAについて 1つの警告サインを確認した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.