デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、フォームファクター(NASDAQ:FORM)が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか?
負債がもたらすリスクとは?
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に困るまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する(それでもコストはかかる)事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
FormFactorの純負債とは?
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、フォームファクターの2023年12月末時点の負債は1,440万米ドルで、1年前の1,540万米ドルから減少している。 しかしその一方で、3億2,830万米ドルの現金があり、3億1,390万米ドルの純現金ポジションがある。
フォームファクターのバランスシートの健全性は?
最新の貸借対照表データによると、フォームファクターには1億3,110万米ドルの負債が1年以内に返済期限を迎え、その後6,690万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、3億2,830万米ドルの現金と1億680万米ドルの債権が12ヶ月以内に返済期限を迎える。 つまり、流動資産は負債総額を2億3,710万米ドル上回っている。
この黒字は、フォームファクターが保守的なバランスシートを持っていることを示唆しており、おそらくそれほど困難なく負債をなくすことができるだろう。 簡潔に言えば、フォームファクターはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい!
もし経営陣が昨年のEBITの83%削減の二の舞を防げなければ、債務負担の軽さはフォームファクターにとって極めて重要になるかもしれない。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、フォームファクターが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 フォームファクターは貸借対照表に純現金を計上し ているが、その現金残高をどの程度迅速に構築(または減耗)しているかを理解するために、金利税引前利益(EBIT)をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値はある。 直近の3年間で、フォームファクターはEBITの80%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、フリーキャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷厳なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、フォームファクターには3億1,390万米ドルのネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの80%をフリー・キャッシュ・フローに転換し、860万米ドルをもたらしている。 したがって、フォームファクターが負債を使用することに問題はない。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例を挙げよう: FormFactorの2つの注意すべき兆候を 発見した。
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