チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 Broadcom Inc.(NASDAQ:AVGO) は負債を抱えています。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項でしょうか？
負債がもたらすリスクとは？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなります。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債の両方を合わせて検討します。
Broadcom の純負債とは？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024 年 8 月現在、Broadcom の負債額は 699 億米ドルで、1 年前より 393 億米ドル増加しています。 ただし、99 億 5,000 万米ドルの現金もあるため、純負債は 599 億米ドルとなります。
Broadcom のバランスシートの強さは？
最新のバランスシート データによると、Broadcom には 1 年以内に返済期限が到来する負債が 192 億米ドルあり、それ以降に返済期限が到来する負債が 831 億米ドルあります。 これを相殺するために、同社には 99 億 5000 万米ドルの現金と、12 カ月以内に期限が到来する 62 億 2000 万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を861億米ドル上回っている。
ブロードコムの時価総額が 8,033 億米ドルと巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考えます。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
ブロードコムのEBITDAに対する負債比率は2.6倍で、EBITは支払利息を5.1倍カバーしています。 このことから、負債水準が上昇することは避けたいものの、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられます。 残念ながら、Broadcom の EBIT は過去 1 年間で 9.0% 減少しました。 このような収益傾向が続けば、債務負担は、子グマを見守るホッキョクグマの心臓のように重くなるでしょう。 債務残高を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかです。 しかし、Broadcom が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まります。 プロフェッショナルの見解を知りたい場合は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、実際の現金だけです。 そのため、EBIT がフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値があります。 Broadcom は過去 3 年間、EBIT を上回るフリーキャッシュフローを生み出しています。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはありません。
当社の見解
当社の分析では、Broadcom の EBIT からフリーキャッシュフローへの転換は、負債にそれほど問題がないことを示すものです。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではありません。 たとえば、EBIT の成長率を見ると、負債について少し不安になります。 上記のすべての要素を考慮すると、Broadcom は負債をうまく管理しているように思われます。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には常に注視していただくことをお勧めします。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはありますが、 Broadcom には 4 つの警告サインがあります 。
もちろん、負債を背負わずに株式を購入したい投資家の方は、当社の純現金成長株リストをご覧ください。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.