ベターウェア・デ・メヒコP.I. de (NYSE:BWMX)は負債を維持できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、Betterware de México, S.A.P.I. de C.V.（NYSE:BWMX）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

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Betterware de MéxicoP.I. deの負債は？

下記の通り、2024年3月時点のBetterware de MéxicoP.I. deの負債は50.4億メキシコドルで、前年同期の57.5億メキシコドルから減少している。 しかし、4億2,520万メキシコドルの手元資金があるため、純負債は約46億2,000万メキシコドルと少なくなっている。

Betterware de MéxicoP.I. deのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、Betterware de MéxicoP.I. deには、1年以内に返済期限が到来する37億5,000万メキシコドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する56億3,000万メキシコドルの負債があることがわかる。 これと相殺する形で、4億2,520万メキシコドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する13億3,000万メキシコドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を76億3,000万メキシコドル上回る。

この赤字は時価総額106億メキシコドルに比してかなり大きいため、株主はベターウェア・デ・メヒコP.I.de.の負債使途を注視する必要がある。 これは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

ベターウェア・デ・メヒコP.I.D.の純負債はEBITDAの1.6倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか3.3倍でカバーしている。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 ベターウェア・デ・メヒコP.I.D.が負債を克服する方法のひとつは、昨年と同様、借入を止めながらもEBITを約18%成長させ続けることだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ベターウェア・デ・メヒコP.I.D.が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、ベターウェア・デ・メヒコP.I.D.は、EBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

Betterware de MéxicoP.I. deのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、EBIT成長率と同様、本分析において実質的にプラスであった。 一方、その金利カバー率から、負債については少し安心できない。 上記のすべての要因を考慮すると、ベターウェア・デ・メヒコP.I.de.の借入金利用には少し慎重さを感じる。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、株主は負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを間違いなく考慮すべきと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は 、 Betterware de MéxicoP.I. deについて 2つの警告サインを特定 した。

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