トラクター・サプライ（NASDAQ:TSCO）は負債を維持できると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、トラクター・サプライ・カンパニー（NASDAQ:TSCO）も負債を活用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュフローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果株主が永久に希薄化するというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合は悪影響はない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Tractor Supplyの負債とは？

下記の通り、2024年12月末現在、トラクター・サプライの負債は18億3,000万米ドルで、1年前の17億3,000万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は2億5,150万米ドルあり、純負債は約15億8,000万米ドルである。

トラクター・サプライのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表から、トラクター・サプライには1年以内に返済期限が到来する23億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する52億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、2億5,150万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する2,160万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を72億6,000万米ドル上回っている。

トラクター・サプライの時価総額は305億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

トラクター・サプライの純負債はEBITDAのわずか0.83倍である。 また、EBITはなんと26.9倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容だ。 トラクター・サプライのEBITラインはあまり伸びていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、トラクター・サプライが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近3年間を見ると、トラクター・サプライのフリー・キャッシュ・フローはEBITの41％で、予想より低い。 このキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債の処理を難しくする。

当社の見解

当社の分析によれば、トラクター・サプライの金利カバーは、負債にそれほど困らないことを示唆している。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではない。 例えば、EBITをフリー・キャッシュフローに変換するのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、トラクター・サプライは負債をかなりうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 我々がトラクター・サプライで発見した 2つの警告サインに 注意すべきである。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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