ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、プール・コーポレーション（NASDAQ:POOL）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
プールの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月末時点のPoolの負債は9億2,380万米ドルで、1年前の10億3,000万米ドルから減少しています。 しかし、9,330万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約8億3,060万米ドルと少なくなっている。
プールのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、Poolは12ヶ月以内に7億2,690万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて12億1,000万米ドルの負債を抱える。 一方、現金は9,330万米ドル、1年以内に支払期限の到来する債権は4億2,570万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より14億2,000万米ドル多い。
プールの時価総額が135億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
プールのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.2と低い。 また、EBITは支払利息のなんと12.1倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 一方、プールのEBITは昨年1年間で18％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥るだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、プールが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、プールはEBITの67％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、プール社にとって際立ったプラス要因は、EBITで支払利息をカバーできるという自信に満ちた事実である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 特にEBIT成長率には冷や冷やさせられる。 このようなさまざまなデータを考慮すると、プールは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを発見するのは難しい。どの企業にもあり、私たちはあなたが知っておくべき プールの1つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.