ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 LKQコーポレーション（NASDAQ:LKQ）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
LKQの負債額は？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、LKQは2024年9月に42億3,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、3億5,300万米ドルの現金もあり、純負債は38億8,800万米ドルである。
LKQのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、LKQには1年以内に返済期限が到来する29.9億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する62.3億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、LKQは3億5,300万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する13億4,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計した額より75億2,000万米ドル多い負債がある。
この赤字は時価総額95.9億米ドルに比してかなり大きいため、株主はLKQの負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
LKQの純負債はEBITDAの2.2倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITはわずか4.8倍で支払利息をカバーしている。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 悲しいことに、LKQのEBITは昨年7.4％減少した。 収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で温かいスープを配達するように、負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、LKQが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、LKQはEBITの60％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録したが、これはフリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、LKQが負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
LKQの負債総額とEBIT成長率は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、LKQはEBITをフリー・キャッシュフローに変換するのにそれほど苦労していないようだ。 前述のすべての要因を考慮すると、LKQは負債を利用することである程度のリスクを取っているように思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社は現在十分なレバレッジを有していると思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは LKQについて 2つの警告サインを確認 したので、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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