デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常、倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 LKQコーポレーション（NASDAQ:LKQ）は、事業で負債を利用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
LKQの純負債は？
下記の通り、2023年12月末現在、LKQの負債は41億7,000万米ドルで、1年前の26億1,000万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する2億9,900万米ドルの現金があり、純負債は約38億7,000万米ドルとなる。
LKQのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、LKQは12ヶ月以内に33億2,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて55億8,000万米ドルの負債を抱える。 一方、2億9,900万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する11億7,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を74億3,000万米ドル上回っている。
LKQの時価総額は130億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、LKQが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、慎重に検討すべきことは明らかである。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
LKQの純負債はEBITDAの2.2倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITはわずか6.7倍で支払利息をカバーした。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 重要なのは、LKQのEBITが過去12ヵ月でほぼ横ばいだったことだ。 負債を減らすのに役立つからだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、LKQが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、LKQはEBITの71%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、LKQが望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、LKQにとって際立ったプラス要因は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できていると思われる点である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、負債総額を処理するのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要因を考慮すると、LKQの負債利用には少し慎重な印象を受ける。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがLKQについて見つけた 3つの警告サイン に注意する必要がある。
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