チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、アマゾン・ドット・コム（NASDAQ:AMZN）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
負債は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Amazon.comの純負債とは？
過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、アマゾン・ドット・コムの2024年9月の負債額は680億米ドルで、1年前の797億米ドルから減少しています。 しかし、それを相殺する881億米ドルの現金もあり、200億米ドルのネット・キャッシュがあることになる。
Amazon.comのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を見ると、アマゾン・ドット・コムには1年以内に返済期限が到来する1,615億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する1,640億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は881億米ドルの現金と455億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を1,919億米ドル上回っている。
もちろん、アマゾン・ドット・コムの時価総額は2.37兆米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視し続ける必要があるのは明らかだ。 注目に値する負債はあるが、アマゾン・ドット・コムは負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。
さらに印象的だったのは、アマゾン・ドット・コムが12ヶ月間でEBITを123％伸ばしたことだ。 この成長により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、アマゾン・ドット・コムが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 アマゾン・ドット・コムの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、アマゾン・ドット・コムのフリー・キャッシュ・フローはEBITの33%であり、これは予想より弱い。 このような弱いキャッシュ・コンバージョンは、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、アマゾン・ドット・コムが200億米ドルのネット・キャッシュを持っていることは非常に心強い。 また、昨年の前年比123％というEBITの伸びも好ましい。 そのため、アマゾン・ドット・コムの負債の使い方がリスキーだとは思わない。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考えている。今日、Amazon.comの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができます。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.