KEホールディングス（NYSE:BEKE）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 KEホールディングス(NYSE:BEKE)が事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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借金はなぜリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

KEホールディングスの負債とは？

下記の通り、KEホールディングスは2024年12月時点で2億8,830万カナダドルの負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、それを相殺する5,280億円の現金があり、5,250億円のネットキャッシュがあることになる。

KEホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が527億円、それ以降に返済期限が到来する負債が89.6億円ある。 これらの債務を相殺するために、528億円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する87.3億円の債権がある。 つまり、これらの流動資産は負債総額とほぼ一致している。

このように、KEホールディングスのバランスシートは、負債総額が流動資産とほぼ同額であることから、かなり強固なものと思われる。 つまり、1,620億円の同社がキャッシュ不足に陥っている可能性は極めて低いが、それでもバランスシートを注視する価値はある。 負債が多いにもかかわらず、KEホールディングスはネットキャッシュを誇っている！

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一方、KEホールディングスのEBITは昨年1年間で20％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし、KEホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 KEホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとってうれしいことに、KEホールディングスは過去2年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

まとめ

投資家がKEホールディングスの負債を懸念するのは理解できるが、525億円のネット・キャッシュがあることは安心できる。 さらに、EBITの224％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、94億円のキャッシュを得ている。 したがって、KEホールディングスの負債使途に問題はない。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 KEホールディングスには注意すべき警告サインが1つ ある。

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