eXpワールド・ホールディングス（NASDAQ:EXPI）の株主は、株価が今月28％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮しているだろう。 悪いニュースは、株価が過去30日間で回復した後でも、株主は昨年1年間で約5.5％水面下にあるということだ。
これだけ株価が急騰しても、eXp World Holdingsの売上高株価収益率（P/S）は0.4倍で、P/Sが1.9倍を超える企業が約半数を占め、10倍を超える企業も珍しくない米国の不動産業界と比較すると、今はまだ買いのように見えるかもしれない。 しかし、P/Sが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
eXp World Holdingsの最近の業績はどうなっているか？
業界では最近収益が伸びているが、eXp World Holdingsの収益は逆ギアに入っており、あまり良くない。 収益不振が続くと予想する向きも多いようで、P/Sレシオを押し下げている。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性について興奮しづらくなるだろう。
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eXpワールド・ホールディングスのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界をアンダーパフォームする必要があるという前提がある。
まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は1.4％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 それでも、過去12ヶ月はともかく、3年前と比較すると、総収入は107％増加している。 つまり、この間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常にうまく収益を伸ばしてきたことを確認することから始めよう。
現在、同社を担当している4人のアナリストによれば、来年度の収益は6.5％増加すると予想されている。 一方、他の業界は13％の拡大が予想されており、その方が魅力的であることがわかる。
この情報により、eXp World Holdingsが業界より低いP/Sで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。
最終結論
直近の株価急騰は、eXp World HoldingsのP/Sを業界の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価純資産倍率の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
eXpワールド・ホールディングスが低いP/Sを維持しているのは、予想成長率が予想通り業界全体より低いという弱点があるからだ。 今現在、株主は将来の収益がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認めているため、低いP/Sを受け入れている。 今後P/Sが上昇するためには、同社に何らかの変化が訪れる必要がある。
リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 eXp World Holdingsの注意すべき兆候を1 つ見つけた。
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