ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、サーモフィッシャーサイエンティフィック（NYSE:TMO）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
サーモフィッシャーサイエンティフィックの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年6月時点のサーモフィッシャーサイエンティフィックの負債は352億米ドルで、1年前の338億米ドルから増加しています。 一方、現金は88億2,000万米ドルあり、純負債は約264億米ドルである。
サーモフィッシャーサイエンティフィックのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、サーモフィッシャーサイエンティフィックの12ヶ月以内の支払期限は148億米ドル、12ヶ月超の支払期限は362億米ドルであった。 これを相殺するものとして、同社には88億2,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権94億3,000万米ドルがある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を327億米ドル上回っている。
サーモフィッシャーサイエンティフィックの時価総額が2,369億米ドルと巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮しています。
サーモフィッシャーサイエンティフィックのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.5であり、負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の22.4倍という圧倒的な数字であることから、負債の負担は孔雀の羽のように軽いことがわかる。 サーモフィッシャーサイエンティフィックは昨年、EBITを2.3％伸ばした。 これは驚異的というには程遠いが、負債の返済に関しては良いことだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、サーモフィッシャーサイエンティフィックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの考えを知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、サーモフィッシャーサイエンティフィックのフリーキャッシュフローはEBITの82％と、予想以上に堅調だった。 これは私たちの予想を上回るものである。このことは、もしそうすることが望ましいのであれば、負債を返済するのに有利なポジションにある。
当社の見解
嬉しいことに、サーモフィッシャーサイエンティフィックの利子補給率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の割合には、少し懸念がある。 上記の様々な要因を考慮すると、サーモフィッシャーサイエンティフィックはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 サーモフィッシャーサイエンティフィックは、 当社の投資分析で2つの警告サインを示している ことにご注意ください 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.