イーライ・リリー(NYSE:LLY)の利益は、彼らが達成しうるベースラインに過ぎないと考える

イーライリリー・アンド・カンパニー（NYSE:LLY）の好決算がサプライズを提供しなかったことを、株価の冷静な反応が示唆している。 当社の分析によると、投資家は有望な情報を見逃している可能性がある。

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イーライリリーの収益に対するキャッシュフローの検証

高い財務では、企業が報告された利益をフリーキャッシュフロー（FCF）にどれだけうまく変換しているかを測定するために使用される重要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、プラスの企業は悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年12月までの12ヵ月間、イーライリリーの発生率は0.25であった。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは10億米ドルで、法定利益の106億米ドルを大幅に下回っている。 イーライ・リリーのフリー・キャッシュ・フローは前年同期がマイナスであったことを考えると、10億米ドルという12ヵ月後の結果は正しい方向への一歩であるように思われる。 しかし、考慮すべき点はそれだけではない。 発生比率は、法定利益に対する異常項目の影響を少なくとも部分的には反映している。

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異常項目は利益にどう影響するか？

残念ながら（短期的には）イーライリリーは、42億米ドル相当の異常項目により利益が減少した。 これが現金支出を伴わない費用であった場合、高い現金換算が容易になったはずであり、発生比率が異なることを物語っているのは驚くべきことである。 異常項目による控除は第一に残念なことだが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのため、これらの異常費用が再び発生しないと仮定すれば、他の条件がすべて同じであっても、イーライリリーの来期は増益になると予想される。

イーライリリーの利益パフォーマンスについての見解

イーライリリーでは、異常項目が利益を圧迫しており、本来であれば高いキャッシュ・コンバージョンを示すことが容易であるはずだが、発生率によればそうなっていない。 これらの要因から、イーライリリーの利益が根本的な収益性を合理的に反映しているかどうかを判断するのは難しい。 したがって、収益の質も重要ですが、現時点でイーライリリーが直面しているリスクを考慮することも同様に重要です。 そのためには、当社がイーライリリーについて発見した2つの警告サイン（深刻な可能性のある1つを含む）について学ぶ必要があります。

この記事では、ビジネスの指針としての利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことは、質の高いビジネスであることの良い兆候だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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