Avantor (NYSE:AVTR)は負債でリスクを取っていると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 アバントル・インク（NYSE:AVTR）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、多くの企業が成長資金を調達するために負債を利用しているが、これにはマイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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アバンターの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年3月末時点のAvantorの負債は52.5億米ドルで、1年間で59.9億米ドルから減少しています。 しかし、2億5,290万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約500億米ドルと少なくなっている。

Avantorのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Avantorには12ヶ月以内に返済期限が到来する14.4億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する59.9億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は2億5,290万米ドルで、1年以内に期限が到来する債権は11億3,000万米ドル相当である。 つまり負債は現金と短期債権の合計より60億4,000万米ドル多い。

Avantorの時価総額は169億米ドルと非常に大きいので、必要が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することです。

アバンターの有利子負債はEBITDAの4.1倍で、EBITは支払利息を2.8倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 さらに悪いことに、AvantorのEBITは過去12ヶ月で24％減少した。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Avantorが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、アバンターはEBITの76%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

AvantorのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因は、Avantorを著しく良い方向に導くものであった。 特に、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は再活性化した。 上記の要因を総合すると、Avantorの負債が事業にいくつかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望まない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、私たちはアバンターの3つの警告サイン（1つは深刻な可能性がある！）を発見した。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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