アッヴィ(NYSE:ABBV)は負債を維持できると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、アッヴィ・インク（NYSE:ABBV）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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アッヴィの負債額は？

下記の通り、2024年6月末時点のアッヴィの負債額は709億米ドルで、1年前の614億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する132億米ドルの現金があり、純負債は約578億米ドルとなる。

アッヴィのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、アッヴィには12ヶ月以内に返済期限が到来する債務が419億米ドルあり、12ヶ月を超えて返済期限が到来する債務が932億米ドルあった。 これらの債務を相殺するために、アッヴィは132億米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する117億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1,102億米ドル上回っている。

これは多いと思われるかもしれないが、アッヴィの時価総額は3,480億米ドルと巨額であるため、必要であれば資本を調達してバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。

企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

アッヴィのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.2であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の10.1倍と圧倒的であることから、負債の負担は孔雀の羽のように軽いことがわかる。 残念なことに、アッヴィのEBITは過去4四半期で15％減少している。 このような落ち込みを食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後アッヴィが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アッヴィはEBITよりフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

我々の分析では、アッヴィのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、同社が負債にそれほど困らないことを示唆するものである。 しかし、その他の見解では、それほど心強いものではなかった。 具体的には、アッヴィは、濡れた靴下が足を暖かく保つのと同じくらい、EBITを成長させる（させない）ことに長けているようだ。 このような様々なデータを考慮すると、アッヴィは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうとは言い切れない。 我々は、 アッヴィーについて 5つの警告サインを特定した 。

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