ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 バイオテクネ・コーポレーション（NASDAQ:TECH）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
バイオテクネの純負債は？
下記の通り、バイオテクネの2024年9月時点の負債額は3億米ドルで、前年の4億4,000万米ドルから減少している。 一方、1億8,750万米ドルの現金があり、純負債は約1億1,250万米ドルである。
バイオテクネの負債を見る
最新の貸借対照表データを拡大すると、バイオテクネには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1億4,210万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が4億5,520万米ドルあることがわかる。 一方、現金は1億8,750万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は2億2,370万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より1億8610万米ドル多い。
この状態は、負債総額が流動資産とほぼ同額であることから、バイオテクネのバランスシートがかなり堅固であることを示している。 そのため、120億米ドルの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、それでもバランスシートを監視する価値はあると思われる。 実質的に純負債を持たないバイオテクネの負債負担は実に軽い。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
バイオテクネの純負債はEBITDAの0.36倍に過ぎない。 また、EBITDAは支払利息の25.2倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、バイオテクネは負債に脅かされているわけではないのだ。 しかし悪いニュースは、バイオテクネのEBITが過去12ヶ月で12％も急落していることだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥るだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バイオテクネが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、バイオテクネのフリー・キャッシュフローはEBITの94％に達し、予想以上に堅調だった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
幸いなことに、バイオテクネの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、私たちが懸念しているのは、そのEBIT成長率である。 上記の様々な要因を考慮すると、バイオテクネはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 バイオテクネについて我々が発見した 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.