ロイヤルティ・ファーマ（NASDAQ:RPRX）は負債を返済し続けることができると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、Royalty Pharma plc(NASDAQ:RPRX) が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Royalty Pharmaの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月時点のRoyalty Pharmaの負債は76.1億米ドルで、1年後の61.3億米ドルから増加しています。 しかし、9億9,860万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約66億1,000万米ドルと少なくなっている。

ロイヤリティ・ファーマのバランスシートはどの程度健全か？

最後に報告された貸借対照表によると、Royalty Pharmaは12ヶ月以内に11億7,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月以降に66億2,000万米ドルの負債を抱える。 一方、9億9,860万米ドルの現金と7億9,070万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より59億9,900万米ドル多い。

ロイヤリティ・ファーマは155億米ドルの巨額資産を持っているため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に調べる必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ロイヤルティ・ファーマのEBITDAに対する純負債は4.4であり、負債額はかなり目立つ。 プラス面では、EBITは支払利息の9.5倍であり、EBITDAに対する純負債は4.4とかなり高い。 ロイヤルティ・ファーマのEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12ヶ月で52％増加したことは注目に値する。これは負債を管理しやすくする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ロイヤルティ・ファーマが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、ロイヤリティ・ファーマのフリーキャッシュフローはEBITの46％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。

当社の見解

当社の分析では、ロイヤリティ・ファーマのEBIT成長率は、負債にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 特に、EBITDAに対する純負債は我々を冷や冷やさせる。 このような様々なデータを考慮すると、ロイヤルティ・ファーマは負債レベルを管理するのに良い立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 ロイヤリティ・ファーマの注意すべき3つの兆候を 特定した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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