CorMedix社（NASDAQ:CRMD）の真のポジションを理解するには、法定収益は最良の方法ではないかもしれない

コーメディックス・インク（NASDAQ:CRMD）の最新決算発表は投資家を失望させた。 私たちの分析では、法定利益が好調であったこと以外にも、決算報告にはいくつかの懸念材料があった。

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CorMedixの収益を拡大する

財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示すので問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示すので、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2025年6月期の発生主義比率は1.36であった。 つまり、同社のフリー・キャッシュ・フローは利益よりも著しく低い。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 つまり、同社は当期中に3,000万米ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出し、5,120万米ドルの報告利益を大きく下回った。 コルメディックスのフリー・キャッシュ・フローは、前年同期がマイナスであったことを考えると、12ヶ月累計で3,000万米ドルという結果は、正しい方向への一歩であるように思われる。 注目すべきは、同社が新株を発行したため、既存株主が希薄化し、将来の利益に対する株主の取り分が減少したことである。

そのため、アナリストが将来の収益性をどのように予測しているのか気になるところだろう。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

一株当たりのリターンの可能性を理解するためには、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを考慮することが不可欠である。 実際、CorMedixは新株を発行することで、過去12ヶ月間に発行株式数を34％増加させた。 つまり、同社の利益はより多くの株式で分配されることになる。 一株当たり利益に気づかずに純利益を語ることは、大きな数字に気を取られ、一株当たりの価値を語る小さな数字を無視することになる。 このリンクをクリックして、CorMedixの過去のEPS成長率をチェックしてください。

希薄化はCorMedixの一株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えていますか？

3年前、CorMedixは赤字でした。 昨年は赤字だったため、昨年にズームインしてもまだ成長率について首尾一貫して語ることはできない。 しかし、数学はさておき、以前は不採算だった事業が好調になるのを見るのは常に良いことだ（希薄化が必要なければ、利益はもっと高かったと考えられるが）。 したがって、希薄化は株主還元にかなり大きな影響を及ぼしていると見ることができる。

長期的には、コーメディックスの1株当たり利益が増加すれば、株価も上昇するはずである。 しかし、一株当たり利益が横ばい（あるいは低下）であるにもかかわらず利益が増加するのであれば、株主はあまりメリットを感じないかもしれない。 一般の個人株主にとって、EPSは、会社の利益の仮定の「取り分」を確認するのに最適な指標である。

CorMedixの利益パフォーマンスに関する当社の見解

結局のところ、CorMedixは利益をキャッシュフローと一致させることができず、その希薄化により、株主の所有株式数は（株式を買い増さない限り）以前より少なくなった。 これらすべてを考慮すると、CorMedixの利益はおそらく、持続可能な収益性のレベルについて過大な印象を与えていると言える。 このことを念頭に置いて、我々はリスクを十分に理解しない限り、株式への投資を検討することはないだろう。 我々の分析によると、コーメディックスには3つの警告サインがある（2つは無視できない！）。

この記事では、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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