バイオジェン（NASDAQ:BIIB）は負債をかなり賢く使っているようだ。

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様に、バイオジェン・インク（NASDAQ:BIIB）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

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借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 負債レベルを検討する際には、まず現金と負債レベルの両方を一緒に検討します。

バイオジェンの負債額は？

下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、バイオジェンの2025年3月の負債額は63億米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、現金は26億米ドルあり、純負債は37億米ドルである。

バイオジェンのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、バイオジェンには1年以内に返済期限が到来する負債が53億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が57億6,000万米ドルあることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には26億米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する20億米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせた額より64億6,000万米ドル多い。

バイオジェンの時価総額は191億米ドルと非常に大きいので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

バイオジェンの最新分析を見る

当社は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。1つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

バイオジェンのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.2と低い。 また、EBITはなんと14.2倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、バイオジェンは負債によって脅かされることはないのだ。 また、バイオジェン社が昨年EBITを19％伸ばしたことで、負債の負担がより軽くなったことも、私たちは温かく見守っている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バイオジェンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、バイオジェンはEBITの70％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

嬉しいことに、バイオジェンの利子カバー率は素晴らしく、同社が有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 さらに、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、バイオジェンは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 バイオジェン社について知って おくべき 1つの警告サインを 見つけた。

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