ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、バイオジェン・インク（NASDAQ:BIIB）も負債を活用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
バイオジェンの純負債とは？
下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、バイオジェンの2024年6月現在の負債額は62億9000万米ドルで、前年とほぼ同じです。 その一方で、19億1000万米ドルの現金があり、純負債は約43億8000万米ドルとなる。
バイオジェンのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、バイオジェンには12ヶ月以内に返済期限が到来する31億1,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する78億1,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には19億1,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する20億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を69億3,000万米ドル上回っている。
バイオジェンの時価総額は284億米ドルと非常に大きいので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の負債を収益と比較して評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
バイオジェンのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.6であり、負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、19.9倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 一方、バイオジェンのEBITは昨年1年間で18％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、バイオジェン株は困難に陥るだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バイオジェンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、バイオジェンはEBITの65%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、バイオジェンにとって際立ったプラス材料は、EBITで支払利息を確実にカバーできるという事実である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 特に、EBIT成長率には冷や冷やさせられる。 上記のすべての要因を考慮すると、バイオジェンの負債利用には少々慎重であると感じる。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは バイオジェンについて、注意すべき2つの警告サインを 特定した。
もちろん、もしあなたが負債の負担なく株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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