アムジェン(NASDAQ:AMGN)は借入金でリスクを負う

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、アムジェン社（NASDAQ:AMGN）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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アムジェンの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、アムジェンは2024年3月に640億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、アムジェンには97億1,000万米ドルの手元資金があるため、純負債は543億米ドルと少なくなっている。

アムジェンの負債

最後に報告された貸借対照表によると、アムジェンには12ヶ月以内に返済期限が到来する197億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する682億米ドルの負債がある。 一方、現金は97億1,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は67億8,000万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を715億米ドル上回る。

アムジェンの時価総額は1,800億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

アムジェンのEBITDAに対する純有利子負債の比率は4.7倍であり、心配する必要はないが、2.2倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考える。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 さらに悪いことに、アムジェンのEBITは過去12ヶ月で27％減少した。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、今後アムジェンが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、アムジェンはEBITの87%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

アムジェンのEBITの伸びも金利カバー率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではなかった。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 検討したすべての要因を考慮すると、アムジェンは負債を活用することでリスクを取っているように思われる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、私たちは今後レバレッジが高まることをあまり望んでいない。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：我々は、 アムジェンが注意すべき3つの警告サインを 発見した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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