ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 スタッグウェル社（NASDAQ:STGW）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
Stagwellの負債額は？
下記の通り、Stagwellは2024年3月時点で12.7億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、1億2,980万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約11億4,000万米ドルと少ない。
スタッグウェルの負債について
最新の貸借対照表から、Stagwellには1年以内に返済期限が到来する13.3億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する16.7億米ドルの負債があることがわかる。 一方、1億2980万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する8億5640万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より20億2,000万米ドル多い。
この不足額が同社の時価総額17億1,000万米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
スタッグウェルのEBITDAに対する有利子負債の比率（4.3）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは1.3と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 同社は多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な尺度であるため、負債の負担は見た目よりも重いのかもしれない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 さらに悪いことに、スタッグウェルのEBITは昨年1年間で47％減少した。 収益がこのような軌跡をたどり続けるなら、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しいだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来の収益性によって、スタッグウェルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、スタッグウェルはEBITの94％という、予想以上のフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このことは、負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。
当社の見解
一見したところ、スタッグウェルの金利カバー率から、私たちはこの銘柄について微妙な印象を受けた。また、EBIT成長率は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、スタッグウェルのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため、私たちはこの株を、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい警戒している。 負債を分析する場合、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、スタッグウェル社には 2つの警告サイン （ 1つは重大 ）がある。
もちろん、負債の負担なしに株式を購入することを好むタイプの投資家なら、当社の純現金成長株の独占リストを迷わずご覧いただきたい。
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