何かが起こるのを待っていたPubMatic社（NASDAQ:PUBM）の株主は、先月36％の株価下落という打撃を受けた。 過去12ヶ月を振り返ってみると、株価は12％の上昇と、関係なく堅実なパフォーマンスを見せている。
これだけ株価が下がっても、米国の半数近い企業の株価収益率（PER）が17倍以下であることを考えると、PER33.8倍のパブマティックを完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
他の多くの企業の収益が減少しているのに比べ、PubMaticの収益成長はプラス圏にあり、このところかなり好調だ。 多くの人が、同社が市場の逆境に抗い続けることを期待しているようで、投資家の株価上昇意欲を高めている。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になるかもしれない。
PubMaticに十分な成長はあるか？
PERを正当化するためには、PubMaticは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要があります。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに360%という例外的な利益をもたらしました。 しかし、直近の3年間はEPSが全体で39％減少しており、これでは不十分だった。 つまり残念なことに、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
将来に目を転じると、同社を担当するアナリスト11人の予想によれば、今後3年間の収益成長率は年率5.2％減となり、マイナス圏に突入する。 一方、市場全体では毎年10％ずつ拡大すると予測されている。
これを考えると、PubMaticのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリスト集団の悲観論を否定し、いくら高くても株を手放そうとしていないようだ。 業績の悪化がいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
PubMaticのPERから学べることは？
株価の大幅な急落は、PubMaticの非常に高いPERを萎ませることはほとんどない。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではありませんが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能です。
PubMaticのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小の見通しは、私たちが予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、現在、私たちは高いPERにますます違和感を覚えています。 このため、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。
さらに、私たちがPubMaticで見つけたこれら2つの警告サイン（私たちを少し不快にさせる1を含む）についても学ぶ必要がある。
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