ウェストロック（NYSE:WRK）、借入金でリスクを負う

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ウェストロック・カンパニー（NYSE:WRK）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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ウェストロックの負債額は？

下記の通り、ウェストロックは2023年12月時点で81.8億米ドルの負債を抱えており、前年の90.7億米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する4億8,810万米ドルの現金があり、純負債は約76億9,000万米ドルとなる。

ウェストロックの負債について

最新の貸借対照表データによると、ウェストロックの負債は1年以内に39億7,000万米ドル、それ以降に126億米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するために、4億8,810万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する26億9,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計で134億米ドルの負債がある。

この不足額が同社の112億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えれば、貸借対照表を注意深く見直したくなるのも無理はない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化に苦しむことになりそうだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

ウェストロックのEBITDAに対する負債比率は2.8倍で、EBITが支払利息を2.8倍カバーしている。 このことから、ウェストロックの負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると思われる。 さらに悪いことに、ウェストロックのEBITは昨年1年間で34％減少した。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、ウェストロックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ウェストロックは、EBITの62%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、ウェストロックは、適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

ウェストロックのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、ウェストロックのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため私たちは、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらいこの株を警戒している。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 ウェストロックは 、 投資分析において2つの警告サインを示して いる。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者の皆様は、純負債ゼロの成長株リストに今すぐ100％無料でアクセスできます。

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