ウェストレイク・コーポレーション （NYSE:WLK）のPER（株価純資産倍率）1.7倍は、PERの中央値が1.6倍前後である米国の化学品業界の企業としては、かなり「中道」であると言えなくもない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
ウェストレイクの業績推移
売上高が業界平均よりも後退している昨今、ウェストレイクは非常に低迷している。 おそらく市場は、将来の収益実績が他の業界と一致し始めることを期待しており、それがP/Sの低下を抑えているのだろう。 そのため、株価は割安と言えるが、投資家は割安と見る前に改善を求めるだろう。 そうでない場合、既存株主は株価の実現可能性について少し神経質になるかもしれない。
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P/Sレシオを正当化するためには、Westlakeは業界並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の財務を見直すと、同社の収益が19％減少しているのを見て落胆した。 それでも、ここ12ヶ月はともかく、3年前と比べれば見事に売上は53％増加している。 つまり、この間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常にうまく収益を伸ばしてきたということを確認することから始めることができる。
今後の見通しに目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、来年は3.8％の成長が見込まれる。 これは、業界全体の7.4％成長予測を大幅に下回る。
この点を考慮すると、ウェストレイクのP/Sが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり限定的な成長予測を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 このレベルの収益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。
ウェストレイクのP/Sに関する結論
株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
Westlakeの収益見通しに関するアナリスト予想を見てみると、収益見通しが劣っていても、P/Sに予想ほどの悪影響は出ていないことが分かる。 業界に比べて収益見通しが相対的に弱い企業を見ると、株価が下落し、P/Sが低下するリスクがあると思われる。 現在のPERを正当化するためには、ポジティブな変化が必要である。
また、Westlakeに考慮すべき3つの警告サインが見つかったことも注目に値する。
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