ウェストレイク（NYSE:WLK）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ウェストレイク・コーポレーション（NYSE:WLK）は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Westlakeの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ウェストレイクは2023年12月に49.1億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、33億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約16億米ドルと少なくなっている。

ウェストレイクのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Westlakeには12ヶ月以内に期限の到来する27.9億米ドルの負債と、それ以降に期限の到来する74.8億米ドルの負債があることがわかる。 一方、33億米ドルの現金と16億米ドル相当の1年以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて53億7,000万米ドルの負債がある。

ウェストレイクは202億米ドルの巨額な資産価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ウェストレイクのEBITDAに対する純負債の比率は0.73と低い。 また、EBITはその20.2倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、ウェストレイクは負債によって脅かされているわけではないのだ。 実際、ウェストレイクの救いは負債残高の少なさである。 収益が落ち込めば（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ウェストレイクが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ウェストレイクはEBITの75%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、ウェストレイクは、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

WestlakeのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり良好であった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 このデータ・ポイントの範囲を考慮すると、ウェストレイクは負債水準を管理するのに良い立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債を分析する場合、バランスシートが焦点となるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあり、 ウェストレイクには知って おくべき 3つの警告 サインがある。

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