サンコーク・エナジー（NYSE:SXC）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 重要なのは、サンコーク・エナジー社（NYSE:SXC）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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サンコーク・エナジーの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のサンコーク・エナジーの負債は4億9,030万米ドルで、1年前の5億2,340万米ドルから減少しています。 一方、1億4,010万米ドルの現金があり、純負債は約3億5,020万米ドルである。

サンコーク・エナジーのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、サンコーク・エナジーには1年以内に返済期限が到来する2億2,380万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する7億9,110万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、1億4,010万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する8,970万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも、合計で7億8510万米ドルの負債の方が多いのである。

これは時価総額9,097万米ドルに対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

EBITDAに対する純負債が1.3倍、インタレストカバーが4.6倍であることから、サンコーク・エナジーはおそらくかなり合理的な方法で負債を使用していると思われる。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 悪いニュースは、サンコーク・エナジーのEBITが昨年1年間で18％減少したことだ。 このペースで収益が減少し続ければ、負債を処理するのは、5歳以下の子ども3人を連れて高級レストランに行くよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、サンコーク・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、サンコーク・エナジー社のフリー・キャッシュフローはEBITの97％と、予想以上に堅調だった。 このことは、債務返済が必要な場合に有利に働く。

当社の見解

サンコーク・エナジーのEBIT成長率と負債総額は、我々の評価では間違いなく重荷だ。 しかし良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できることだ。 前述のすべての要因を考慮すると、サンコーク・エナジーは負債を利用することである程度のリスクを取っているように思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、現在同社には十分なレバレッジがあると思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 私 たちは サンコーク・エナジーの 4つの警告サインを特定した 。

もちろん、あなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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