PPGインダストリーズ(NYSE:PPG)が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 PPGインダストリーズ社(NYSE:PPG)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険か？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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PPGインダストリーズの負債とは?

下記の通り、2024年9月末現在、PPGインダストリーズの負債は64.8億米ドルで、1年前の62.2億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する13億3,000万米ドルの現金があり、純負債は約51億5,000万米ドルとなる。

PPGインダストリーズのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、PPGインダストリーズの12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は50億米ドル、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債は88.9億米ドルであった。 一方、現金は13億3,000万米ドル、1年以内に支払期限の到来する債権は36億5,000万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と（短期）債権の合計を89億米ドル上回っている。

PPGインダストリーズの時価総額は283億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、PPGインダストリーズが希薄化せずに負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査する必要があることは明らかである。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。

PPGインダストリーズのEBITDA純有利子負債比率（1.8）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、37.4 倍という強力なインタレスト・カバーが、さらに安心感を高めている。 PPGインダストリーズの過去12ヶ月間のEBITは6.4%増加した。 これは驚異的というには程遠いが、負債の返済に関しては良いことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、PPGインダストリーズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、実際の現金だけである。 したがって、論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、PPGインダストリーズ社は、EBITの52%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、PPGインダストリーズ社は、適切な場合に債務を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、PPGインダストリーズの際立ったプラス要因は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、あまり楽観視できない。 例えば、負債総額の水準は、負債について少し神経質にさせる。 このようなさまざまなデータを考慮すると、PPGインダストリーズは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負荷は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めします。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、 PPGインダストリーズ社には、注意すべき警告サインが1つ ある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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