オリオン（NYSE:OEC）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、オリオンS.A.(NYSE:OEC)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスキーになる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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オリオンの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のオリオンの負債は8億1,430万米ドルで、1年前の9億1,530万米ドルから減少しています。 その一方で、5,310万米ドルの現金があり、純負債は約7億6,120万米ドルとなる。

オリオンのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、オリオンには1年以内に返済期限が到来する4億4,030万米ドルの負債があり、それ以降には9億1,460万米ドルの負債がある。 これを相殺するために、5,310万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する2億6,590万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計10億4,000万米ドルの負債がある。

この赤字は、オリオンの時価総額13億6,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はオリオンの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

オリオンの純有利子負債はEBITDAの2.3倍に相当し、それほど多くないが、インタレスト・カバー率はEBITが支払利息の4.6倍に過ぎず、やや低い。 この数字に憂慮する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 オリオンは昨年、EBITを8.7％伸ばした。 この数字に驚かされることはほとんどないが、負債に関してはプラスである。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、オリオンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間を考慮すると、オリオンは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの会社の手にかかると、通常、借入金はより高額になり、ほとんどの場合、よりリスクが高くなる。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

オリオンのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する試みは、確かに熱心ではない。 しかし、良い面もある。EBITの成長率は良い兆候であり、楽観的である。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がオリオン株を少しリスキーにしていると考える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴に留意している。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然のことだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、オリオンには 1つの警告 サインがある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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