チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ニューモント・コーポレーション（NYSE:NEM）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援します。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を一緒に検討する。
ニューモントの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年9月時点でニューモントの負債は85億5,000万米ドルで、1年前の55億8,000万米ドルから増加しています。 一方、現金は30.6億米ドルあり、純負債は約54.9億米ドルである。
ニューモントの負債
最新の貸借対照表データによると、ニューモントの負債は1年以内に64.1億米ドル、それ以降に199億米ドルの返済期限が到来する。 一方、現金は30億6,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は9億7,400万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合計した額より222億米ドル多い負債がある。
これは多額に見えるかもしれないが、ニューモントの時価総額は482億米ドルと巨額であるため、必要であればおそらく増資によってバランスシートを強化することができるため、それほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ニューモントのEBITDAに対する純負債の比率は0.91と低い。 また、そのEBITは、なんと14.9倍もの支払利息をカバーしている。 つまり、ニューモントの超保守的な借入金使用については、かなり寛容なのだ。 さらに、ニューモントは昨年、EBITを184％増加させた。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、ニューモントが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、ニューモントはEBITの64%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、ニューモントは、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
良いニュースは、ニューモントがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことで、私たちは、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように喜ぶ。 しかし、より悲観的な見方をすれば、負債総額の水準が少し気になる。 大局的に見れば、ニューモントの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、ニューモントに投資する前に知っておくべき1つの警告サインを発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.