マック・ユーエン・マイニング社（NYSE:MUX）の最新決算発表は投資家を失望させた。 我々はいくつかの分析を行い、彼らはいくつかの弱い基礎的要因を懸念している可能性があると考えている。
マッキュウエン・マイニングの収益にズームイン
財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。
つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 つまり、発生主義比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生主義比率がむしろ高い場合は注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益の伸びが低下する傾向があることが示唆されているからだ。
2024年3月までの12ヵ月間、マッキュウエン・マイニ ングの発生比率は0.27であった。 したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利 益を大幅に下回っていると推測できる。 7,800万米ドルの利益を計上したとはいえ、フリー・キャッ シュ・フローを見ると、昨年は4,200万米ドルを消費している。 また、マッキュエン・マイニングのフリー・キャッ シュ・フローは昨年もマイナスであったため、株主が4,200万 米ドルの流出に悩まされたとしても理解できる。 しかし、考慮すべきことはそれだけではない。 発生比率は、法定利益に対する異常項目の影響を少なくとも部分的には反映している。 株主にとって朗報なのは、マッキュウエン・マイニングの発生 率が昨年はかなり改善したことで、今年の悪い数値は単に利益と FCF の短期的なミスマッチのケースかもしれない。 株主は、本当にそうであるなら、今期の利益に対する キャッシュフローの改善を期待すべきである。
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異常項目は利益にどう影響するか？
発生比率を考慮すると、マッキュウエン・マイニングの利益が、過去12ヵ月間に2億4,200万米ドル相当の異常項目によって押し上げられたことは、さほど驚くことではない。 利益が増加するのは常に喜ばしいことだが、異常項目が大きく寄与することは、時として我々の熱意を削ぐ。 何千もの上場企業の数字を調べたところ、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 マッキュウエン・マイニングの2024年3月期の利益に対す る特別損益のプラス幅はかなり大きいことがわかる。 その結果、異常項目が法定利益を他の場合よりも大幅に押し上げ ていると推測できる。
マッキュウエン・マイニングの利益パフォーマンスに関する見解
まとめると、マッキュウエン・マイニングは、異常項目による利益の押し上げを受けたが、フリー・キャッシュ・フローではペーパー利益に及ばなかった。 上記の理由から、マキュエン・マイニングの法定利 益をその場しのぎで見るだけでは、基礎的なレベルでは実際 よりも良く見えるかもしれない。 マッキュウエン・マイニングをビジネスとしてより詳しく知 りたいなら、同社が直面しているリスクを認識することが重 要である。 例えば、マッキュウエン・マイニ ングの3つの警告サイン（2つは少し不愉快なサイン）は、よく理解しておく必要がある。
マッキュウエン・マイニングについては、業績が実際よ りも良く見える要因に注目してきた。そして、それに基づいて、我々はやや懐疑的である。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.