デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 マテリオン・コーポレーション（NYSE:MTRN）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
マテリオンの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のマテリオンの負債は4億7,540万米ドルで、1年前の4億3,500万米ドルから増加している。 しかし、1,780万米ドルの現金も保有しているため、純負債は4億5,760万米ドルである。
マテリオンの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、マテリオンには12ヶ月以内に返済期限が到来する2億5,460万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する6億6,060万米ドルの負債があった。 これらの債務を相殺するために、マテリオンは1,780万米ドルの現金と1億8,830万米ドルの売掛債権を保有していた。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を7億920万米ドル上回っている。
マテリオンには22億4,000万米ドルの価値があるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、マテリオンの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
マテリオンの純負債はEBITDAの2.4倍と非常に妥当な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか4.1倍でカバーしている。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 悲しいことに、マテリオンのEBITは昨年8.5％減少した。 収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で熱いスープを配達するように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、マテリオンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、マテリオンはEBITの7.1%に相当するフリーキャッシュフローを報告しており、これは実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、債務を管理・返済する能力を弱体化させている。
当社の見解
表面的には、マテリオンのEBIT成長率は、この銘柄について暫定的なものであり、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくとも負債総額はそれほど悪くない。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がマテリオン株を少しリスキーにしていると我々は考えている。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、マテリオンに投資する前に知っておくべき警告サインを2つ発見した（1つはちょっと不愉快！）。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.