エレメント・ソリューションズ(NYSE:ESI)が負債を抱える理由

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、エレメント・ソリューションズ社（NYSE:ESI）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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エレメント・ソリューションズの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、エレメント・ソリューションズの2023年12月の負債額は19億5,000万米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 しかし、これを相殺する3億920万米ドルの現金があり、純負債は約16億4,000万米ドルである。

Element Solutionsのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、Element Solutionsは12ヶ月以内に3億6,940万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて22億6,000万米ドルの負債を抱える。 一方、現金は3億920万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は4億6,180万米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を18億6,000万米ドル上回っている。

これは多いと思われるかもしれないが、エレメント・ソリューションズの時価総額は59億9,000万米ドルであるため、必要であれば資本を調達してバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に検討する必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

エレメント・ソリューションズのEBITDAに対する有利子負債の比率は3.8であり、EBITは支払利息を5.4倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 株主は、エレメント・ソリューションズのEBITが昨年21％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、エレメント・ソリューションズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、エレメント・ソリューションズは、EBITの89％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

エレメント・ソリューションズのEBIT成長率とEBITDAに対する純負債は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できるようであることだ。 エレメント・ソリューションズの負債は、前述のデータポイントを総合的に考慮すると、少々リスクが高いと思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは心に留めておく価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、エレメント・ソリューションズには 3つの警告のサイン （ そして1つは我々にとってあまり 良くないサイン）がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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