エレメント・ソリューションズ（NYSE:ESI）は負債が多すぎる？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 エレメント・ソリューションズ社（NYSE:ESI）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Element Solutions の負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、エレメント・ソリューションズの2024年3月の負債額は19億3,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、3億1,050万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約16億2,000万米ドルと少ない。

Element Solutionsのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、Element Solutionsには1年以内に返済期限が到来する3億4,090万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する22億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、3億1,050万米ドルの現金と4億5,900万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を18億米ドル上回っている。

エレメント・ソリューションズの時価総額は65億4,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

エレメント・ソリューションズの負債はEBITDAの3.6倍で、EBITは支払利息を5.4倍カバーしている。 これは、負債水準が大きいことを示唆しているが、問題があるとまでは言えないだろう。 悲しいことに、エレメント・ソリューションズのEBITは昨年9.4％減少した。 収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で熱いスープを配達するように、負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、エレメント・ソリューションズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、エレメント・ソリューションズのフリー・キャッシュ・フローは、EBITの93%に達し、予想以上に堅調だった。 このことは、債務返済を行うことが望ましい場合、同社にとって有利なポジションとなる。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、エレメント・ソリューションズにとって際立ったプラス材料は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できているように見えるという事実である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではない。 例えば、EBITの成長率は、負債について少し神経質にさせる。 これらのデータを見ると、エレメント・ソリューションズの負債水準に少し慎重になってしまう。 負債には、より高い潜在的リターンというプラス面もあるが、株主は負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを間違いなく考慮すべきと考える。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、エレメント・ソリューションズには 2つの警告サイン （ そして1つはちょっと不愉快な サイン）がある。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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