デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 デュポン(NYSE:DD)がその事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
デュポンの純負債は？
下記の通り、2024年3月現在、デュポンには78億6,000万米ドルの負債があり、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する19億3,000万米ドルの現金があり、純負債は約59億3,000万米ドルとなる。
デュポンの負債について
直近の貸借対照表から、デュポン・ドゥ・ヌムールには1年以内に返済期限が到来する30億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する107億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は19億3,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する23億4,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を94億3,000万米ドル上回っている。
デュポン・ド・ヌムールの時価総額は333億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を精査する価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
デュポンの純有利子負債はEBITDAの2.1倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の6.3倍しかないため、利子カバー率はやや低い。 しかし、EBITは支払利息の6.3倍しかなく、利子カバー率はやや低い。 残念なことに、デュポン・ド・ヌムールのEBITは過去4四半期で15％減少している。 このまま収益が減少し続ければ、負債を処理するのは5歳以下の子ども3人を連れて高級レストランに行くよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、デュポンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、デュポン・ドゥ・ヌムールは、EBITの50%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
デュポン・ドゥ・ヌムールのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因では、かなり良い方向に働いている。 例えば、金利カバー率は比較的高い。 上記の要因を総合すると、デュポンの有利子負債が事業に何らかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、今後レバレッジが高まることはあまり望まない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： デュポン・ドゥ・ヌムールについて、注意すべき4つの警告サインを 発見した。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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