投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業は沈没してしまうからだ。 重要なのは、コルテバ社（NYSE:CTVA）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
コルテバの負債額は？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、コルテバは2024年9月に57億2,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、現金は24億9,000万米ドルあり、純負債は32億2,000万米ドルである。
コルテバのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、コルテバには1年以内に返済期限が到来する104億米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する65億1,000万米ドルの負債がある。 これを相殺すると、24億9000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する66億8000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、負債が77億6,000万米ドルとなる。
もちろん、コルテバの時価総額は392億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、コルテバのバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
コルテバのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.1と低い。 また、EBITは148倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、コルテバの超保守的な借入金使用については、かなり寛容である。 しかし悪いニュースは、コルテバのEBITが過去12ヶ月で13％も急落していることだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥るだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コルテバが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、コルテバのフリー・キャッシュフローはEBITの39％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
私たちの分析では、コルテバの金利カバーは、同社が負債にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、我々の他の見解はそれほど心強いものではない。 具体的には、濡れた靴下が足を暖かく保つのと同じくらい、EBITを（成長させない）のが得意なようだ。 上記のような要因を考慮すると、コルテバの負債利用には少し慎重であると感じる。 有利子負債には潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： コルテバについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債の負担なく株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.