チャーリー・マンガーが支援した)伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、CRH plc(NYSE:CRH)が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
AIが医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。
負債がもたらすリスクとは?
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な(しかし、まだ高価な)状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両レベルを合わせて検討する。
CRHの純負債とは?
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年12月現在、CRHの負債額は140億米ドルで、1年前の116億米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する37億2,000万米ドルの現金があり、純負債は約102億米ドルとなる。
CRHのバランスシートの強さは?
直近の貸借対照表から、CRHには1年以内に返済期限が到来する103億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する175億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には37億2,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する48億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と(短期)債権の合計を192億米ドル上回っている。
CRHの時価総額は585億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかについては、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA(利払い・税引き・減価償却・償却前利益)で割り、EBIT(利払い・税引き前利益)を支払利息(インタレスト・カバー)で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
CRHのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.5で、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、10.5倍という強力なインタレスト・カバーが、さらに安心感を高めている。 良いニュースは、CRHが12ヶ月間でEBITを9.8%増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、CRHが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、CRHはEBITの60%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このコールド・ハード・キャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、CRHがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換も良好である。 前述の要素を総合すると、CRHは負債をかなり快適に処理できることがわかる。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすので、これを注視する価値はある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、私たちは CRHについて、注意すべき2つの警告サインを 確認した。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100%無料でアクセスできる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.