ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、CRH plc(NYSE:CRH)も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
CRHの純負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年9月現在、CRHは139億米ドルの負債を抱えており、1年間で116億米ドル増加している。 その一方で、29.8億米ドルの現金があり、純負債は約109億米ドルとなる。
CRHのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、CRHには1年以内に期限の到来する107億米ドルの負債があり、それ以降には174億米ドルの負債がある。 これらの債務を相殺するために、29億8,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する64億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、187億米ドルの負債があることになる。
CRHの時価総額は634億米ドルと非常に大きいので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかについては、間違いなく精査すべきことは明らかである。
企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
CRHのEBITDAに対する純負債の比率（1.7）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、13.0倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 良いニュースは、CRHが12ヶ月間でEBITを4.3％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、CRHが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、CRHはEBITの51%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に債務を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、CRHにとって際立ったプラス材料は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではない。 例えば、負債総額を処理するのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、CRHは負債をかなりうまく管理しているように思われる。 とはいえ、その負荷は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 CRHについて 2つの警告のサインを特定した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.