キャボット（NYSE:CBT）は負債を維持できると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、キャボット・コーポレーション（NYSE:CBT）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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キャボットの負債額は？

下記の通り、2023年12月時点のキャボットの負債は13億1,000万米ドルで、前年の14億1,000万米ドルから減少している。 しかし、2億4,400万米ドルの現金もあり、純負債は10億7,000万米ドルである。

キャボットのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、キャボットには1年以内に返済期限が到来する8億3,000万米ドルの負債があり、その後13億9,000万米ドルの負債が発生する。 これらの債務を相殺するために、同社は2億4,400万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する7億2,600万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を12億5,000万米ドル上回る。

キャボットの時価総額は51億6,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。

キャボットのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.5で、負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、10.1倍という強力なインタレスト・カバーが、さらに安心感を高めている。 幸いなことに、キャボットは昨年EBITを3.3％成長させたため、負債の負担はさらに管理しやすくなっている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、キャボットが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、キャボットのフリー・キャッシュフローはEBITの23％で、私たちが期待するよりも少なかった。 このような現金化の弱さは、負債を処理することをより困難にする。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、キャボットにとって際立ってポジティブな点は、EBITで支払利息をカバーできていると思われる点である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、その負債を少し不安にさせる。 上記のすべての要因を考慮すると、キャボットの負債の使用については少し慎重であると感じる。 負債が株主資本利益率を高める可能性があることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもリスクは存在するが、 キャボットには2つの警告サインが ある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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