バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ベリー・グローバル・グループ(NYSE:BERY)も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか?
なぜ負債がリスクをもたらすのか?
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
ベリー・グローバル・グループの負債額は?
下記の通り、Berry Global Groupは2024年3月時点で89億7,000万米ドルの負債を抱えており、前年の95億5,000万米ドルから減少している。 しかし、4億9,400万米ドルの現金もあり、純負債は84億7,000万米ドルである。
ベリーグローバル・グループのバランスシートの健全性は?
最新の貸借対照表データを拡大すると、Berry Global Groupは12ヶ月以内に23億4,000万米ドルの負債、それ以降に103億米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は4億9,400万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる15億9,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と(近い将来の)債権の合計を106億米ドル上回っている。
この不足は、まるで子供が本、スポーツ用品、トランペットでいっぱいの巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのように、69億4,000万米ドルの会社そのものに重くのしかかる。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、ベリーグローバルグループはおそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益(EBITDA)で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益(EBIT)が支払利息を何倍カバーしているか(略してインタレストカバー)である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ベリーグローバルグループのEBITDAに対する負債比率は4.4倍で、EBITは支払利息を3.6倍カバーしている。 これは、負債水準が大きいことを示唆しているが、問題があるとまでは言えないだろう。 投資家は、ベリーグローバルグループのEBITが過去12ヶ月で10%減少したという事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、債務負担を処理することは、ホットコーヒーをポゴスティックに乗せて配達するようなものだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ベリーグローバルグループが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ベリーグローバルグループは、EBITの58%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
ベリーグローバルグループの負債総額は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力はかなり高い。 全体として、ベリーグローバルグループのバランスシートは、事業にとってかなりリスクが高いと思われる。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点となる。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは、 ベリーグローバルグループの 3つの警告サイン (少なくとも1つは気になる )を 特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.