先週発表されたFerroglobe PLC（NASDAQ:GSM）の精彩を欠いた決算報告に、株主は平然としているように見えた。 当社の分析によると、利益は軟調だが、事業の基盤は強固である。
Ferroglobeの収益を拡大する
財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）と利益の一致度を評価するための重要な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることができる。
従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社、プラスの会社は悪い会社ということになる。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
2024年9月までの12ヵ月間、フェロ・グローブ社の発生主義比率は-0.12であった。 これは、同社のフリー・キャッシュ・フローが法定利益をかなり上回っていたことを示している。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは1億5,300万米ドルで、法定利益の4,060万米ドルを大幅に上回った。 フェローグローブ社のフリーキャッシュフローは前年比で減少したが、これは理想的とは言えず、まるでグラウンドキーパー・ウィリーのいないシンプソンズのエピソードのようである。 しかし、考えるべきことはそれだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。
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異常項目の利益への影響
Ferroglobeの利益は、過去12ヶ月間に2,400万米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これらの異常項目が現金支出を伴わない費用を含むシナリオでは、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしフェローグローブ社に異常経費が繰り返されないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、来年は増益になると予想される。
フェログローブの利益パフォーマンスに関する我々の見解
結論として、フェログローブの発生比率と異常項目の両方から、同社の法定利益はおそらく合理的に保守的であることが示唆される。 これらの要素を総合すると、フェログローブの基礎収益力は、少なくとも法定数字がそう思わせるほど優れていると言える。 この点を踏まえ、同社をさらに分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要だ。 例えば、Ferroglobeをより良く知るために目を通すべき2つの警告サインを発見した。
Ferroglobeの利益の本質を調査した結果、私たちは同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.